雀巢剥离过百亿收购而来的业务有何教训？
在完成了大规模的资产置换后，全球最大的食品公司雀巢是否还会继续其“购买购买”的步伐呢?如果不再进行收购，增长是否就会放缓呢?这是当前许多人都在思考的问题。最近，在由伯恩斯坦举办的一场炉边谈话中，雀巢的首席财务官François-Xavier Roger对这些问题作出了回应，公开谈论了收购计划、增长等热门话题，同时也对“绯闻对象”赫力昂(Haleon)发表了看法。在谈到中国等市场时，他明确表示，雀巢并不认为旗下大部分产品已经失去了增长的空间，而是需要通过投资来获得增长。
几年前的战略决策中，雀巢将咖啡、宠物护理以及健康科学业务作为其发展的重点，随后这些领域也确实成为其大力扩张的领域。据资料显示，上述业务在去年前九个月的销售总占比已经达到了51%，这一数字在2012年仅为三分之一。回顾雀巢近几年来的收购历程，咖啡和健康科学业务正是其中的主角。中国市场上的星巴克咖啡胶囊和晟明花园(Garden of Life)益生菌等产品，都是通过这些交易成功引入的。
在这次对话中，Roger表示，过去几年，为了实现4%～6%的中位数有机增长目标，雀巢需要解决业务组合的问题，因此进行了大量的剥离和收购。现在，他已经对当前的业务组合充满信心，并且不再需要通过并购来确保这一增长水平。
他进一步指出，在未来的发展过程中，雀巢将更加注重实际的内部增长(即考察销量或产品组合的增长)，而不是依赖于定价策略。这符合雀巢所押注的品类的增长趋势。
关于未来可能的并购计划，Roger表示，虽然雀巢仍然有很多机会并且也将积极行动来优化其业务组合，但并不一定要通过并购来实现。他说：“某种程度上讲，我们所关注的许多交易标的都很优质，但只有极少数是不得不做的。我们已经拥有广泛的业务地理覆盖，并且在经营的品类中也处于很好的地位。”因此他认为，未来雀巢可能会发起一些附加型收购以增强其在某些业务领域的地位，但这种收购将一如既往地审慎进行。
有趣的是，在这场对话中，他还明确否认了收购大型标的赫力昂(Haleon)的可能性。这是一家由葛兰素史克中分拆出来的消费健康业务。资料显示，去年5月，彭博曾经引述“知情人士”称雀巢曾经非正式地表达了对这一业务的兴趣，但因为交易复杂性和该部门后来倾向于单独上市，雀巢很快就放弃了收购计划。按照Roger最新说法，赫力昂“很有趣”，但所处行业并非雀巢想涉足的领域。“赫力昂主要是一家非处方药公司，但雀巢不是。我们对VMS(维生素、矿物质和补充剂)感兴趣，也知道赫力昂确实拥有一些VMS资产，但这只是其全部业务的一部分，他们更多是经营非处方药。”他说。
即便日后收购可能不再“激进”，用咖啡、宠物护理、雀巢健康科学撑起“半壁江山”的雀巢也认为能依靠这些业务创造强劲增长动力。其中，中国市场也将在其中扮演重要角色。
“我们并不认为我们的大部分品类已经没有增长空间，我们需要进行投资以换来增长。”Roger说。首先以咖啡为例，他提到，中国、印度等许多市场的咖啡消费水平仍然较低。参考英国和日本这两个传统茶叶大国，前者今年初的咖啡消费量已超过茶叶，日本可能也在接近这一阶段。因此，这也让雀巢看到了中国等巨大市场加速发展的咖啡消费需求。根据雀巢去年引用的数据，中国的年人均咖啡饮用量是32杯，远远低于全球其他市场超200杯的水平。而前瞻产业研究院发布的《2020-2025年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》显示，中国咖啡消费年均增速达15%，远高于世界2%的增速，预计2025年中国咖啡市场规模将达到2171亿元。
其次，对于针对“毛孩子”们的宠物护理，虽然他认为近期出现了市场增长有些放缓的消息，但雀巢仍有信心这个业务能维持高增长。
他说：“我们并没有看到宠物护理增长明显放缓的情况，包括美国在内的市场销量仍在上升。宠物护理中可能有一些特定的细分市场或子品类经历放缓，但我们在那些领域不一定是头部企业。”
比如宠物零食，他表示，当越来越多人回到办公室，在家陪伴宠物时间就会相对缩短，使用量也就会减少。此外，如果购买力承压，宠物零食也更有可能成为一种“酌情选择”的产品。
据他介绍，雀巢宠物护理业务今年有望连续第四年实现两位数增长。尽管长远来看无法保证双位数增速，但雀巢有信心凭借创新、扩大市场份额、电商等方式在这一领域保持高个位数增长。
最后，针对雀巢健康科学，他认为下一步重点将放在提高协同效应，以实现2025年利润率超18%的目标。
“这与从外部寻求增长关系不大，更多是通过提高我们多年来购买的不同资产之间的协同性来挖掘价值。”Roger说，例如在VMS领域，该公司多次收购之后已拥有晟明花园、Solgar等超高端品牌，也有定位主流市场的Bountiful，以及平价市场的Puritan's Pride等。
如今，雀巢健康科学在VMS领域已占据优势地位，全球市场份额为5%，在最大VMS市场美国份额达12%。“我们做得非常好，(VMS)多年来一直保持着中个位数增长，包括晟明花园品牌和其母公司Atrium Innovation。”Roger指出，Vital Proteins也在收购后的短短18个月内将业务规模扩大了一倍。
在他看来，在打好业务基础后，雀巢健康科学现在不一定需要继续收购，而更需要发挥出协同效应，包括挖掘不同资产之间在成本、品牌、营销上的协同。
